GRAB - 23년의 마지막 실적발표
내 포트폴리오 중 꽤 큰 부분을 차지하고 있는 그랩(GRAB)이 23년 마지막 분기 시적을 발표했다.
그랩을 보유한 지도 2년이 훌쩍 넘어가는 것 같은데, 이제 슬슬 만족스러운 수익실현을 해보고 싶다.
이 글은 어닝 발표 다음 날에 작성하고 있는데, 아쉽게도 내 바램은 시간이 더 필요할 것 같다.
목차
GRAB 23년 Q4 실적
GRAB의 23년 4분기 실적은 2월 22일 장개장 전에 발표되었고, 본장에서 -8.41% 하락 마감했다.
실적 자체는 우수했다고 생각한다.
주당순이익도 미소한 양이긴 하지만 처음으로 흑자전환에 성공했고, 매출도 상회했다.
하지만 GRAB은 당장의 실적보다 향후 가이던스가 훨씬 더 중요하게 작용하는 ‘성장주’이다.
하이라이트
2023 Q4 매출은 전년 대비 30% 성장했고, 11M의 순이익도 발생했다.
500M 분량의 자사주 매입 계획을 발표했다.
매출과 비용 뜯어보기
![](https://beomdolee.com/wp-content/uploads/2024/02/Q4-재무제표-2-1024x547.png)
GRAB은 매번 실적을 발표할 때마다 GMV를 제공하고 있다.
GMV란 Gross Merchandise Volume의 약자로 총거래액을 의미한다.
판매된 모든 제품과 서비스의 가치를 따져볼 수 있기 때문에 이커머스 기업 분석에 활용하면 좋다.
On-Demand GMV는 모빌리티와 딜리버리 서비스만 고려한 수치라고 한다.
위에서 매출은 전년 대비 30%의 성장이 있었다고 했는데, GMV는 전년 대비 9% 성장했다.
그랩의 주력 사업인 모빌리티와 딜리버리만 따졌을 때 GMV는 전년 대비 18% 성장했다.
그 다음으로 규모가 큰 사업은 Financial Services인데, 1452에서 1255로 -14% 하락했다.
![GRAB Q4 수익성 개선](https://beomdolee.com/wp-content/uploads/2024/02/Q4-수익성-개선-1024x591.png)
수익성 개선 측면에서 보면 훌륭하다는 생각이 든다.
위의 자료는 2023 Q4 – 2022 Q4와 2023년 전체 – 2022년 전체를 비교한 데이터이다.
- 첫 번째로 확인할 수 있는 개선점은 Cost of revenue(매출원가)이다.
- 분기 기준으로 매출은 502M에서 653M으로 151M, 30%의 성장이 있었다.
그러나 매출원가는 388M에서 377M으로 오히려 11M이나 절감되었다.
- 분기 기준으로 매출은 502M에서 653M으로 151M, 30%의 성장이 있었다.
- 다음은 Sales and marketing(판매 및 마케팅)과 General administrative expenses(일반관리비)이다.
- 판매 및 마케팅 비용은 70M에서 84M으로 14M, 20% 늘었다.
일반관리비는 166M에서 136M으로 30M 절감되었다.
- 판매 및 마케팅 비용은 70M에서 84M으로 14M, 20% 늘었다.
2022년 Q4에는 502M의 매출이 발생했고, 주요 비용은 388+70+166+110=732M 들었다.
2023년 Q4에는 653M의 매출이 발생했고, 주요 비용은 377+84+136+103=700M 들었다.
매출이 151M 늘어나는 동안 비용도 32M 절감되었다는 뜻으로, 수익성이 개선되고 있음이 보인다.
(단순 어림으로 분기 매출이 700M을 돌파할 경우, 주요 비용만 고려했을 때 흑자가 발생한다)
실적 발표 이후 전망
분기 실적 자체에서는 긍정적인 부분을 많이 찾아볼 수 있었음에도 불구하고, 주가는 8% 이상 하락 마감했다.
엔비디아의 호실적으로 장의 분위기가 아주 좋았다는 점을 고려하면 폭락이라 볼 수 있다.
GRAB이 하락한 이유는 가이던스 및 자사주 매입 발표에서 찾을 수 있다.
우선 가이던스를 보면 좀 보수적이다.
1년 총 매출을 2.7B~2.75B로 보고 있는데 2023년 전체 매출이 2.36B였다.
이는 비율로 따졌을 때 14~17% 성장률로 성장주 기준으로는 시장의 기대에 미치지 못한다.
다행인 부분은 이번 분기를 시작으로 흑자가 발생하면서 순이익 전망은 나쁘지 않다.
또 하나의 이슈는 경영진에서 발표한 자사주 매입 내용이다.
그랩은 500M 분량의 자사주 매입 계획을 발표했는데, 시총이 12B 정도인 것을 감안하면 양이 꽤 된다.
그러나 재투자를 하지 않고 자사주 매입/소각 등에 사용하겠다는 것은 성장주 입장에서는 반갑지 않다.
개발 및 확장에 돈을 투자하여 시장 점유율과 매출 성장을 할 자신이 더 이상 없다는 소리로 들리기 때문이다.
어떻게 보면 주가 방어를 위한 근본적인 수단이긴 하지만 투자자의 입장에서는 아쉬울 수밖에 없다.
다음 분기 실적 발표나 그 이전에 추가적인 성장 가능성을 시사해주면 좋을 것 같다는 생각이 든다.